陈志刚  王成方

    随着我国加入WTO，许多企业已不再满足国内市场竞争，而是积极地开拓国际市场，开展国际经济交易，在国际市场竞争中拼搏。企业在国际经济交易中的计价结算，最终都必须进行人民币与外币之间的兑换。企业的出口应收款及进口应付款、外币存款和借款、外币的收入或支出，会由于汇率的变化而产生货币兑换损失，这就是外汇风险。我国企业要真正融入世界经济的浪潮，在国内外激烈的市场竞争中求生存、图发展，其中一个重要环节就是强化预防外汇风险的意识以及落实防范风险的方法和措施。
    一、外汇风险在我国企业对外经贸中的具体表现
    外汇风险在我国企业对外经贸活动中主要有以下三种表现：
    1.外币与外币之间的外汇风险。主要是各种外币与美元之间的风险。由于美元是国际通用的储备货币和主要的国际支付手段，在国际交易中充当中心货币，这就导致其他各种货币的的汇率风险集中反映在对美元的汇率变化上，我国也不例外。我国企业的进出口贸易结算和外汇收支大都是以美元作为基本计价货币，汇率风险必然会反映在美元与其他货币兑换的变化过程中。当我国企业从日本、欧洲进口技术设备，需要以美元兑换日元或欧元对外支付，日元或欧元对美元升值时就会造成我国企业的外汇风险损失。例如，我方企业与日方签订1，200万日元的进口合同，签约时1美元兑120日元，合同金额折合为10万美元。2个月后支付时日元升值，1美元兑100日元，我方企业就损失2万美元。
    2.外币与人民币之间的外汇风险。自2005年7月我国外汇汇率形成机制市场化改革以来，人民币对美元的汇率尽管小幅升值，但总体上呈基本稳定状态。而人民币对其他货币汇率则有较大变动,这是由于其他货币对美元汇率有较大波动造成的。由于人民币不是自由兑换货币，人民币与其他货币的汇率是通过与美元的汇率换算而成的。在人民币对美元以外的其他货币汇率经常变动的情况下，我国企业与国外客商从签约到实际支付期间，常常会产生签约时以人民币核算的成本利润与实际收付金额折合成人民币时的差别，从而影响到企业成本核算和经济效益。例如，当1澳大利亚元兑0.7美元变化为0.8美元时，虽人民币兑美元的汇率基本不变，但原先6元人民币换1澳大利亚元变化为6.5元人民币换1澳元，以澳元支付的企业就增加了成本。
 3.混合风险。这是以上两种汇率风险交替产生的外汇风险。在当前结汇售汇制度下，企业出口收汇必须售给银行，用汇再向银行购买，这就可能产生两种低卖高买的情况：第一种情况是企业卖出外汇与买入外汇币种相同，存在着人民币对该外币的汇率波动风险。第二种情况是企业卖出外汇与买入外汇币种不同，这不但存在人民币对外币的汇率风险，还存在两种外币之间的汇率风险。由于混合风险的影响，不少企业在汇率变化的情况下增加了以人民币计算的进口成本，造成了汇率损失。如国内上市公司宝钢股份2003年汇兑损失高达3.1亿元人民币。
二、提高企业防范外汇风险的意识
 我国改革开放虽然已经20多年了，但在金融领域的改革创新相对滞后，企业管理层和财务人员对金融工具也相对较陌生，对外汇市场的波动认识不足，许多潜在的风险没有引起足够重视。有些企业甚至觉得汇率的变动是天经地义的事，疏于外汇风险的防范，使企业屡遭汇率波动损害。我国进出口银行是国内经营外国政府贷款的主要转贷行，1995年该行成立不久就创造条件开办了代客外汇保值业务，帮助企业进行外币贷款的风险管理工作。但遗憾的是，该行经手的167亿美元外债余额中，申请做外债风险管理的金额约为28亿美元，仅占16.77%。企业防范汇率风险，提高汇率风险防范意识很重要，企业只有认识到汇率风险的危害，才能注重影响汇价变动的基本因素，关注本国和外国的基本经济、金融因素，政治和传媒因素，各国央行的政策因素，心理及市场预测因素，突发事件因素等对外汇市场的影响，以采取各种防范外汇风险的方法和措施，做好外汇风险防范工作。
三、企业防范外汇风险的具体方法
 在对外经贸活动中企业为了避免外汇风险造成的损失，除了加强风险意识外，必须熟悉和学会使用防范风险的办法。国际市场上防范风险的方法很多，常用的归纳为以下三大类：
 (一)选择货币和采取货币保值措施
 1.选择有利的计价货币。如进出口企业对外签订合同时能争取采用本币作为计价结算货币，就不存在外汇风险。但对外经济交易一般采用美元、欧元等自由兑换货币计价，这些货币有硬币（汇率稳定且呈上升趋势）和软币（汇率不稳且呈下降趋势）之分，对企业来说，“收硬付软”是避险的基本原则。但实行起来往往受双方实力、贸易条件等具体因素的限制。当买卖双方难以达成一致意见时，可考虑采取折衷的办法：使用软硬货币搭配的多种货币计价。例如，有一笔对日进口货款支付，可采取一半货款用日元，另一半用美元支付，通过两种不同趋势的货币组合来减少外汇风险。
 2.加价保值法和压价保值法。有时企业为了开拓市场或购进急需货物，出口不得不收软货币，进口被迫支付硬货币，这就应该在合同中列入加价或压价的价格调整条款，列明在签约后支付前由于汇率上升或下降而相应采用的价格计算方法，尽可能减少由于汇率变动而造成损失。合同中价格调整的计算公式如下：
  出口（调整）价格=出口原价×（1+计价货币贬值率）
  进口（调整）价格=进口原价×（1-计价货币升值率）
 3.合同中加列保值条款。保值条款是贸易双方协商同意在合同中写明的分摊未来汇率风险的货币收付条件。在以软货币计价结算的出口合同中，常规定计价结算货币与某一硬货币的汇率上下浮动达到一定的百分比时，就按其变化幅度调整合同价格，它可以解决因货币选择及加价或压价的保值法使交易对方难以接受的问题。企业只要预测到汇率波动的大致趋势，在合同中加列保值条款可避免大的外汇风险。
 （二）外汇金融交易       
 企业可以委托银行通过金融交易的方法来做好风险防范。汇率有风险，也有解决和化解风险的金融工具。目前我国各商业银行及外资银行都开设了从事规避汇率风险方面的业务，银行能够提供的规避风险的工具也很多，诸如：远期外汇买卖、外汇期权、外汇掉期等,企业如果能及时地向银行进行咨询，利用银行开设的外汇金融交易，便能有效规避汇率风险，达到外汇保值、增值的目的。比如工行的一位客户在2004年12月份将有一笔800万欧元的支出，看到欧元的强劲走势，2004年5月工行帮助该客户作了一笔6个月的买入远期欧元的交易，将购汇成本锁定，在欧元涨到１欧元兑1.20美元的高位时，深圳新闻网，这笔远期外汇买卖交易可使客户降低成本支出近80万美元。
 企业在筹措外汇资金时,外汇掉期交易也是防范风险的一种有效方法。所谓掉期交易是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，使企业的外汇资产或外汇负债与之相等，以防止汇率风险的一种外汇交易。例如前几年浙江有一家啤酒厂是借马克贷款建的，借款时的汇率是１美元兑3.47马克，可在借款期间马克大涨，还款时涨到１美元兑换1.34马克。虽然这家啤酒厂的效益很好，但还是没有能力偿还贷款，只好把啤酒厂卖给了外资百威公司。汇率虽然波动很大，但是汇率风险却是可以控制的，如果这家啤酒厂收到马克贷款时，先即期卖出马克，再作一笔外汇掉期，买入相同数额的远期马克，马克的汇率风险就可以控制。外汇掉期交易是当前用来规避由于所借外债的汇率发生变化而给企业带来财务风险的一种主要手段。
 买卖外汇期权合约的交易也是避险的一种有效方法。外汇期权合约交易是一种拥有履行或不履行购买（或出售）远期外汇合约选择权的外汇业务。企业作为买权方，当市场汇率有利时就履约，当市场汇率不利时就弃约，弃约时企业只损失很少的期权费。利用期权交易，企业不仅能保现值，还能保将来值。保现值是指通过期权约定汇率保持将来兑换比例不变，保将来值是指企业在市场汇率不利时放弃合约，使原有资金在将来获得更大的支付能力。
 （三）其他防范外汇风险的措施
 1.提前错后法。提前错后是指根据汇率变化的方向提前收付外汇或延期收付外汇，以更改收付日期来规避外汇风险。例如在进出口贸易中，预计计价货币可能贬值，进口企业可要求延期付款或推迟向国外购货，以达到迟付货款的目的，在支付时就可以用较少的人民币来兑换外币；出口企业则争取提前收汇。反之，若预计计价货币可能升值，进口企业可要求预先支付或提前向国外购货，出口企业则采取延期收汇。
 2.自我平衡法。企业在业务活动中通过各种收付货币业务的安排，自我抵消由于汇率波动所带来的损益。例如进口收汇业务与出口付汇业务在币种和数量上保持一致，让汇率带来的损失和收益相互抵消。又如企业对外借款时，应按照借还一致的原则安排币种，避免在借款、用款、还款各环节的货币兑换而带来风险损失。
 另外，企业还可以通过外币应收票据贴现、投保汇率保险、短期外币信贷安排与货币透支等来避免或减少风险。外汇汇率变动是一个经常的现象，企业只有不断充实外汇人才，充分利用金融创新工具，积极借助银行金融服务，才能降低汇率风险。企业的生产经营不是以获取汇差利润为目的，只要正确预测汇率波动趋势，做好各种行之有效的技术性防范措施，使用合适的金融交易手段，就可以把汇率风险控制在一定的范围之内，使汇率因素不再成为制约我国企业开拓国际业务、取得利润增长的瓶颈。（作者单位：上海商业职业技术学院）

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